国际原油市场分析

因为美国经济衰退风险日益升高，本周油价延续上周跌势，继续下探。至此，纽约基准原油合约已经连续三周下跌，跌幅近11%，月均价环比差值也由三周前的6.24美元缩窄至2.85美元。周四纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油三月合约报收89.41美元/桶，合约周均价88.75美元/桶，较上周均价下跌2.78美元，跌幅3%。伦敦交易所布伦特二月原油报89.07美元/桶，周均价87.9美元/桶，比上周均价低2.4美元，跌幅2.6%。
　　上周五受布什减税方案，地缘政治以及欧佩克不会增产预期的影响，油价出现反弹，暂稳在90美元上方。周一，马丁.路德.金纪念日休市，但在电子盘中因受股市暴跌拖累，价格一度下探近六周低点，88.55美元。周二，美联储意外降息75个基点刺激油价上涨，但收盘没有触及90美元。周三，市场再次聚焦经济疲软对石油需求影响，油价掉头向下，跌至三个月以来最低86.65美元。周四，美国国会众议院就实施财政刺激达成协议，油价反弹收回上一交易日跌幅，但仍收于90美元下方。
　　在美国经济降温明显的情况下，美国总统布什要求实施金额为1400亿到1500亿美元的减税方案，以刺激经济增长，避免经济陷入衰退。此举增加了投资者对美国经济转好的信心，纽约油价在近四个交易日首次上涨。但之后，减税方案遭到普遍质疑，全球股市大跌，带动原油期货暴跌。周二美联储紧急将联邦基准利率降低了75个基点，至3.50%，为2005年9月以来最低水准。这是美联储自1980年代以来降息幅度最大的一次，也是美联储自2001年“9.11事件”以来首次在两次会议之间下调利率。美联储同时将贴现率降低75个基点至4%。国际油价从暴跌中翻转，缩窄跌幅。
　　美国政府一周内连续出台财政与货币政策以稳定人心，消除市场对美国经济衰退的恐惧，但市场从中读出的却是更多美国经济疲软迹象。美国消费世界四分之一的油品，如经济衰退会导致失业率和工厂倒闭数量增加，从而减少燃料需求。虽然近年中国、印度和中东地区原油需求增幅强劲，但还不足以弥补美国需求短缺，油价因此下跌。
　　因担心美国经济陷入衰退可能会使得全球原油需求大幅下降，持有大量多头头寸的对冲基金及其他大型投机商平仓撤离市场，放大了油价下跌幅度。据估算在过去两周里，平仓资金超过了95亿美元。CFTC公布的持仓数据也显示了原油期货市场平仓迹象明显。数据显示，在截至1月15日的一周里，大型投机商削减了它们在纽约商业交易所的原油净多头头寸10932手至83991手。 净多头头寸的下降，很大程度上是交易员平掉多头而不是建立新空头所致，这说明投机商正在离开原油期货市场。尽管CFTC数据不能完全代表整个原油期货市场，但它被视为表明投机商的看法的一个良好指标。
　　后市预测：
　　美联储降息75个基点，美国国会与布什政府就采取刺激国内经济的措施临时达成一揽子退税协议，市场对经济前景信心略有恢复。但市场恐慌还未完全消退，投资者对政策效果仍存在疑虑。
　　伊朗核问题六国外长会议就新草案达成一致。据媒体报道，有会谈代表透露，新草案支持继续现有的资产冻结、限制伊朗官员入境旅游等制裁措施，并在原已形成的制裁内容的基础上会增加“适当的严厉”。若严厉制裁可能促使一些报复性行动，如限制原油输出；不过加大制裁力度也意味着军事冲突概率降低。自2005年以来，伊朗核危机一直是基金炒作的主要因素。
　　在市场供应没有改变的情况下，油价已经下降了１０美元，对于美国将百元油价归咎于欧佩克供应不足的说法已经缺乏依据，布什前不久的中东之行也没有得到增产的承诺，欧佩克多数成员国认为当前市场供应充裕，外加第二季度需求会出现季节性下降。因此，欧佩克在2月1日不会做出增产决定。
　　综上所述，市场对次级贷带来的经济滑坡担心没有消除，伊朗核危机又有缓解迹象，油价仍有下行压力，但同时欧佩克维持产量不变以及基金逢低吸入又会给油价带来新的上涨动力。目前油价已经启稳于上一轮跌势低点附近，在此处可能将形成心理底部。市场关注美联储货币政策会议以及欧佩克的产量会议，以寻找方向。